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（原标题：好意思银重磅敷陈：AI “卖水东谈主”正在胜出！全球资金下一步可能流向那儿？）

好意思联储要降息、好意思国度庭 19 万亿现迎接确立、AI 产业链里 “卖水东谈主” 跑赢科技股…… 近期好意思银发布《The RIC Report：The AI enablers are winning》(RIC 敷陈：AI 鼓励者正在胜出)，拆解了面前宏不雅趋势、AI 产业链投资契机及风险。今天就带人人一文读懂这份敷陈的中枢不雅点，望望全球资金下一步可能流向那儿。

一、宏不雅大配景：利率要降，19 万亿现款 “急寻行止”

好意思银最新预测露馅，受 8 月疲软非农数据影响，好意思联储本年可能降息 2 次，2026 年再降 3 次，最终利率将降至 3.25% 傍边。而面前好意思国度庭抓有19 万亿好意思元现款，较疫情前趋势高出 30%—— 现款收益正被通胀和税收 “侵蚀”，这部分资金亟待寻找更优确立场所。

从经济数据看(见下图)，8 月 “软数据”(投资者情谊、消耗者信心等)略有回暖，ISM 新订单指数、宇宙大型企业合并会消耗者信心指数等升至均值下方 0.4 个圭臬差;“硬数据”(经济实质行动蓄意)则保抓富厚，高于恒久均值 0.3 个圭臬差，举座呈现 “弱复苏但不衰竭” 的态势。

固定收益鸿沟，好意思银冷漠：恒久债券可看成交游性确立，但波动性更低的 AAA 级贷款基金更妥当;股票市集则要聚焦 “AI 鼓励者”—— 夙昔两年这类钞票已显贵跑赢大盘。

二、AI 鼓励者：跑赢纳指的 “隐形冠军”，但关系性风险攀升

所谓 “AI 鼓励者”(AI enablers)，指的是为 AI 产业提供基础撑抓的鸿沟，包括发电商、基础步调与工业企业、核能公司、管谈 MLP(主有限合资制企业)等 “卖水东谈主” 板块。

敷陈数据露馅，夙昔两年这些板块全面跑赢以科技股为主的纳指 100：比如公用办事、工业开拓、核能、管谈 MLP 等板块，不仅完全收益高，部分鸿沟风险调度后收益(如夏普比率)也更优。

但需要警惕的是，这些 “AI 鼓励者” 与科技股的关系性正创下新高：非受监管发电商、自然气管谈企业与纳指 100 关系性达 71%;中小盘(SMID)工业股关系性 86%;电网基础步调关系性更是高达 92%;仅铀矿和核能企业关系性较低(56%)。

好意思银提醒，这种高关系性意味着市集正变得 “高度绑定 AI 需求”—— 要是 AI 客户支拨或超大范畴科技公司( hyperscaler)成本开支放缓，这些板块可能同步承压，存在 “一荣俱荣、一损俱损” 的风险。

三、重心板块拆解：动力、工业、公用办事、核能的投资逻辑

为了更深切分析 “AI 鼓励者” 的契机，好意思银分析师团队与动力、工业、公用办事等鸿沟众人伸开圆桌征询，梳理出各板块的中枢逻辑：

1. 动力：自然气迎 “双厚利好”，LNG出口成新引擎

需求爆发：数据中心对自然气的需求，重叠好意思国消逝液化自然气(LNG)出口禁令，鼓励自然气板块估值重估。此前市集以为2030年后自然气需求会下滑，但面前LNG出口步调诞生提速，将来5年将成自然气板块“第二增长弧线”。

地舆拘谨：数据中心需布局在自然气资源丰富的地区(如俄亥俄州、宾夕法尼亚州)，这松手了供给饱和风险，但行业担忧将来可能被核能或可再活泼力替代，导致估值承压(现在合同期限多为10年，低于行业生机的15-20年)。

政策红利：面前政府对动力行业更为友好，阿巴拉契亚地区近期有多条管谈状貌获批，政策端抓续开释积极信号。

2. 工业：AI + 回流双脱手，订单增速创记载

投资升温：工业板块已成为市集 “超配” 最多的鸿沟之一，估值达历史高位，背后是 AI(如数据中心冷却开拓)与 “制造业回流” 的双重脱手。

需求明晰：将来 2-3 年企业订单能见度高，尤其是半导体、制药、国防鸿沟的回流状貌，政府计策支抓明确(如好意思国两党鼓励的产业政策)。

电力需求真相：许多投资者误以为 AI 是电力需求激增的主因，但实质 AI 仅孝敬约 20-25% 的需求增长，更多来自电气化政策(如热泵)、电动汽车提升和制造业回流 —— 好意思银预测 2025 年后好意思国电力需求年增速将从历史 0.5% 升至 2.5%。

(2015 年至 2025 年预期技能，好意思国公用办事公司的输电和配电成本支拨的复合年增长率将达到 8.7%)

3. 公用办事：6-8% 高增长，堪比 “债券型股票”

供需缺口：2010-2020 年好意思国电力供给着实零增长，如今 AI + 回流鼓励工业用电需求超 GDP 增速，而电网老化、新增产能不及(建一座自然气电站需 3 年，涡轮机列队到 2030 年)，导致供给弥留。

投资价值突显：受监管的公用办事公司(如传统电网运营商)增速从 2-4% 跃升至 6-8%，面前市盈率约 17 倍，股息率 3-4%，重叠 7% 的 EPS 增长，年化总申诉可达 10%，且市集 beta 仅 0.5，号称 “低波动高收益” 的典范。

(家庭平均用电成本每年上升 4%，现在接近每千瓦时 18 好意思元)

风险点：政策压力(如消耗者对电价上升的不悦可能激发监管侵犯)、措置层现实力(60% 的 CEO/CFO 任职不及 4 年，大型状貌容错空间小)。

4. 核能：低科技关系性，恒久增长确信性强

AI + 碳中庸双催化：数据中心需要富厚的清洁动力，核能成为优选;同期全球碳中庸成见下，袖珍模块化反映堆(SMR)市集范畴瞻望 2050 年达 1 万亿好意思元，可温存面前全球约 1/4 的电力需求。

低关系性上风：在悉数 “AI 鼓励者” 中，核能与纳指 100 关系性最低(56%)，是散播科技板块风险的优质标的。

重心标的：好意思银看好 NuScale(与田纳西河谷措置局订立 66GW SMR 契约)、Oklo(垂直整合 SMR 部署，14GW 状貌储备)、BWXT(好意思国舟师核反映堆供应商，获 26 亿好意思元订单)。

四、投资冷漠：这些 ETF 值得关爱，兼顾收益与风险

针对风险偏好不同的投资者，好意思银筛选出两类中枢 ETF，既粉饰 “AI 鼓励者” 契机，又能限度风险：

1. 工业与基础步调：高收益+低波动

AIRR(中小盘工业 ETF)：聚焦中小盘工业股，1 年申诉率 37.3%，3 年申诉率 31.2%，风险调度后收益(Sortino 比率)1.35，最大回撤 27.9%，对纳指的 “上升 beta” 0.78、“下落 beta” 0.68，上升弹性大于下落风险。

PAVE(好意思国基础步调 ETF)：布局基础步调诞生，1 年申诉率 26.8%，3 年申诉率 23.4%，Sortino 比率 1.05，最大回撤 26.2%，相宜偏好 “稳增长” 的投资者。

2. 核能：低科技关系性，恒久确立优选

URA(铀矿 ETF)：1 年申诉率 80.6%，3 年申诉率 25.3%，Sortino 比率 1.48，虽最大回撤 37.8%，但与科技股关系性最低，相宜散播确立。

NLR(核能 ETF)：1 年申诉率 71.5%，3 年申诉率 32.3%，Sortino 比率 1.58，抓仓涵盖核能运营商与开拓商，受益于 SMR 发展。

五、风险教唆：这三大雷区不可忽视

AI 成本开支 normalization：要是超大范畴科技公司(如亚马逊、微软)的 AI 关系开支放缓，将告成冲击 “AI 鼓励者” 需求。

政策不确信性：联邦或州政府可能调度动力政策(如松手自然气、加码可再活泼力)，或对公用办事公司电价、ROE 设限。

高关系性风险：除核能外，多量 “AI 鼓励者” 与科技股关系性已达 70% 以上，若纳指回调，这些板块可能同步下落。

回来

面前宏不雅环境(降息 + 现款饱和)为 “AI 鼓励者” 提供了资金泥土，而动力、工业、公用办事、核能等板块的供需缺口与政策红利，使其成为 “比科技股更具确信性” 的契机。但投资者需扎眼：幸免过度都集确立高技术关系性钞票，优先遴荐 AIRR、PAVE、URA 等 ETF 散播风险，同期警惕政策与成本开支波动的潜在影响。